Chỉ số lạm phát 'cốt lõi' cao hơn khó có thể khiến FED thay đổi quyết định hạ lãi suất vào tháng 9

Chỉ số Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) trên cơ sở "cốt lõi" tháng 7/2025, không bao gồm giá thực phẩm và năng lượng biến động, tăng 2,9% so với cùng kỳ năm trước, tăng so với mức 2,8% của tháng trước và là mức cao nhất kể từ tháng 2. Tính theo tháng, giá cốt lõi tăng 0,3% trong tháng thứ hai liên tiếp.

Tính theo tổng thể, giá cả đã tăng 2,6% trong tháng 7 so với cùng kỳ năm trước, tương đương mức tăng của tháng 6. Tính theo tháng, giá cả đã tăng 0,2% từ tháng 6 đến tháng 7, giảm so với mức 0,3% của tháng trước. Đồng thời, chi tiêu tiêu dùng đã tăng trong tháng trước.

Trong khi các quan chức FED đang theo dõi sát sao mức độ tác động của thuế quan đối với lạm phát, thì sự gia tăng của giá cả "cốt lõi" trong tháng 7 lại là do giá dịch vụ tăng. "Đó là bằng chứng thêm cho thấy thuế quan có tác động rất nhỏ đến giá hàng hóa", Harry Chambers, trợ lý kinh tế của Capital Economics, cho biết.

Chambers lưu ý rằng phân tích cho thấy giá hàng hóa cốt lõi không thay đổi trong tháng. Thay vào đó, mức tăng này chỉ được thúc đẩy bởi mức tăng 0,36% của giá dịch vụ cốt lõi, điều này đã được dự đoán trước do chỉ số CPI dịch vụ vẫn mạnh.

Mặc dù lạm phát không diễn biến theo hướng mà FED mong muốn, Chủ tịch FED Jerome Powell đã phát biểu tại Jackson Hole, Wyo. vào tuần trước rằng một kịch bản cơ sở hợp lý là lạm phát từ thuế quan có thể sẽ dẫn đến việc giá cả tăng nhất thời — và cán cân rủi ro dường như đang thay đổi.

Ông Powell cho biết có lo ngại về hướng đi của thị trường việc làm do báo cáo bảng lương tháng 7 thấp hơn và những điều chỉnh giảm đáng kể về tăng trưởng việc làm trong những tháng trước. Ông cũng lưu ý rằng cả cung và cầu lao động đều chậm lại rõ rệt, cho thấy rủi ro suy giảm việc làm đang gia tăng.

"Nếu những rủi ro đó trở thành hiện thực, chúng có thể diễn ra nhanh chóng dưới hình thức sa thải nhân viên tăng mạnh và tỷ lệ thất nghiệp gia tăng", ông Powell nói.

Rất có thể báo cáo việc làm tiếp theo, dự kiến ​​công bố vào ngày 5/9 cho tháng 8, sẽ là yếu tố quyết định việc hạ lãi suất tại cuộc họp chính sách tháng 9.

Thống đốc FED Chris Waller đã tiếp tục tranh luận vào ngày 28/8 về việc cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách tháng 9, ông cho rằng rủi ro suy giảm đối với thị trường lao động đã gia tăng hơn nữa kể từ lần gần nhất ông kêu gọi cắt giảm lãi suất vào tháng 7.

"Mặc dù tôi tin rằng chúng ta nên cắt giảm lãi suất vào tháng 7, nhưng tôi vẫn hy vọng rằng việc nới lỏng chính sách tiền tệ tại cuộc họp tiếp theo có thể ngăn chặn thị trường lao động suy yếu, đồng thời đưa lạm phát trở lại mục tiêu 2% của FOMC. Vì vậy, hãy tiếp tục thực hiện", ông phát biểu tại Miami.

Ông Waller nhắc lại việc điều chỉnh giảm mạnh lãi suất trong tháng 5 và tháng 6, cùng với mức tăng trưởng bảng lương yếu trong tháng 7 là nguyên nhân gây lo ngại về sức mạnh của thị trường việc làm. Ông cho biết ông tin rằng dữ liệu có thể cho thấy việc làm thực sự đã giảm trong ba tháng đó. Ông Waller cũng cho biết nhu cầu lao động giảm sút đang diễn ra đồng thời với sự suy giảm nguồn cung lao động, lưu ý rằng bất kỳ sự sụt giảm nào về nguồn cung đều che giấu nhu cầu lao động thấp hơn.

Thống đốc Waller đã bất đồng quan điểm tại cuộc họp chính sách gần đây nhất, ông muốn cắt giảm 25 điểm cơ bản thay vì giữ nguyên lãi suất. Ông cũng lưu ý rằng ông không tin rằng cần phải cắt giảm lãi suất lớn hơn 25 điểm cơ bản vào thời điểm này, nhưng điều đó có thể thay đổi tùy thuộc vào việc liệu báo cáo việc làm tháng 8, dự kiến ​​công bố vào ngày 5/9, có tiếp tục suy yếu hay không.

"Sẽ có hai báo cáo lạm phát quan trọng khác trước cuộc họp tháng tới — PPI và CPI vào ngày 9-11/9 — nhưng miễn là các báo cáo này không cho thấy lạm phát tăng đột biến, FED gần như chắc chắn sẽ cắt giảm lãi suất 0,25% vào ngày 17/9", Chris Zaccarelli, giám đốc đầu tư của Northlight Asset Management, cho biết.

H.Y