Thị trường trái phiếu Chính phủ: Giảm tốc trong bối cảnh điều kiện thị trường kém thuận lợi

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, HNX tổ chức 155 đợt đấu thầu TPCP do KBNN phát hành, huy động được 255.688 tỷ đồng, hoàn thành 51,13% kế hoạch năm 2025. Riêng quý III/2025 chỉ hoàn thành hơn 54.300 tỷ đồng (45,2% kế hoạch).

Theo thống kê của CTCK Rổng Việt (VDSC), trong tháng 9, tỷ lệ đặt thầu/gọi thầu đạt 48,8% và tỷ lệ trúng thầu/gọi thầu đạt 31,4% vẫn ở vùng thấp dù cải thiện theo từng phiên.

"Đáng chú ý, dù ban đầu định tăng gọi thầu lên 81.000 tỷ đồng để đạt mục tiêu quý, KBNN rốt cuộc chỉ gọi 54.000 tỷ đồng, cho thấy cơ quan phát hành chủ động cắt cung khi mức lãi suất nhà đầu tư yêu cầu chưa phù hợp kỳ vọng của KBNN", chuyên gia VDSC lưu ý.

TPCP phát hành trong tháng 9 gồm các kỳ hạn 5, 10 và 30 năm, trong đó chủ yếu là kỳ hạn 10 năm, với tỷ trọng phát hành là 92,66%, tương đương 15.730 tỷ đồng. Tại các phiên đấu thầu cuối tháng 9/2025, lãi suất trúng thầu của các trái phiếu kỳ hạn 5, 10 và 30 năm lần lượt là 3,03%, 3,59%, và 3,64%, tăng tương ứng 23, 14 và 17 điểm cơ bản so với lãi suất trúng thầu các phiên cuối tháng 8/2025.

Theo quan sát của VDSC, tháng 9/2025, nguồn vốn huy động tập trung vào kỳ hạn 10 năm, đấy tiến độ huy động TPCP 10 năm lên 93,5% chỉ tiêu năm tính đến 30/09.

"Các phiên đấu giá cuối quý III/2025, lãi suất trúng thầu với kỳ hạn 30 năm gần như không được trả thêm so với kỳ hạn 10 năm (chênh lệch 5 điểm cơ bản), trong khi chênh lệch lãi suất trúng thầu kỳ hạn 5 và 10 năm chỉ còn quanh 60 điểm (so với mức 73 điểm vào đầu năm), cho thấy chi phí đi vay kỳ hạn dài bị nén trong xu hướng đi lên của lãi suất", VDSC nhận định.

Trên thị trường thứ cấp, giá trị niêm yết TPCP tại thời điểm 30/9/2025 đạt 2.449.620 tỷ đồng, tăng 0,68% so với tháng trước, tăng 10,25% so với cuối năm 2024.

Giá trị giao dịch bình quân phiên tháng 9 đạt 16.771 tỷ đồng/phiên, giảm 10,73% so với tháng 8. Trong đó, giá trị giao dịch Outright chiếm 71,73%, giá trị giao dịch Repos chiếm 28,27% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường. Giao dịch của nhà đầu tư nước ngoài (NĐTNN) chiếm 4,08% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, trong đó NĐTNN bán ròng 676 tỷ đồng.

Lũy kế 9 tháng đầu năm 2025, giá trị giao dịch bình quân đạt 15.071 tỷ đồng/phiên, tăng 27,95% so với bình quân cả năm 2024. Tỷ trọng giá trị giao dịch của NĐTNN chiếm 3,65% tổng giá trị giao dịch toàn thị trường, trong đó NĐTNN mua ròng 2.552 tỷ đồng.