SSI Research: Đà tăng trưởng lợi nhuận của DPM và DCM có thể đã đạt đỉnh và sẽ có xu hướng chậm lại

Trung Quốc đã ban hành lệnh cấm xuất khẩu urê vào quý III/2021, đẩy giá urê tăng lên đáng kể trong thời gian qua. Mặc dù lệnh cấm xuất khẩu của Trung Quốc đối với urê ban đầu dự kiến được gỡ bỏ vào cuối tháng 6/2022, các hoạt động xuất khẩu vẫn rất hạn chế nhằm đảm bảo đủ nguồn cung cho tiêu thụ nội địa. 

Trong khi đó, Nga tiếp tục áp dụng hạn ngạch xuất khẩu đối với urê trong khoảng thời gian từ tháng 7 đến tháng 12/2022, nhưng mức hạn ngạch đã được tăng lên 8,3 triệu tấn trong nửa cuối năm 2022 (so với 5,9 triệu tấn trong giai đoạn từ tháng 12/2021 đến tháng 5/2022). Ứớc tính Nga chiếm khoảng 15% tổng xuất khẩu ure toàn cầu trong 2019. Do đó, sản lượng xuất khẩu urê toàn cầu trong 6 tháng cuối năm 2022 sẽ cao hơn so với 6 tháng đầu năm 2022, điều này hỗ trợ giảm giá urê. 

Diễn biến giá urê thế giới.

Về giá nguyên liệu đầu vào, giá than và giá dầu đã điều chỉnh đáng kể so với mức đỉnh, trong khi giá khí đốt tự nhiên ở châu Âu vẫn ở mức cao do gián đoạn nguồn cung từ Nga, cũng như lo ngại về khả năng gián đoạn này sẽ kéo dài. Việc định tuyến lại nguồn cung khí tự nhiên đến châu Âu khó hơn nhiều so với mặt hàng than và dầu. Giá khí đốt nhiên liệu cao tại Châu Âu khiến các nhà sản xuất urê tại khu vực này giảm sản lượng thậm chí đóng cửa, do đó đẩy giá urê lên cao. Giá khí đốt tự nhiên cao ở châu Âu chủ yếu ảnh hưởng đến giá urê ở Biển Đen và Ai Cập. Trong khi đó, giá than điều chỉnh mạnh đã tác động lên giá urê tại Trung Quốc. Giá urê trên thị trường Việt Nam có mối tương quan chặt chẽ với giá urê tại thị trường Trung Quốc hoặc Indonesia, hơn là giá urê tại Biển Đen hoặc Ai Cập. 

Nhu cầu urê suy yếu do lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và do quý III thường là quý tiêu thụ thấp điểm. Mùa cao điểm quý IV sẽ hỗ trợ phục hồi nhu cầu tiêu thụ urê. Tuy nhiên, trước lo ngại về suy thoái kinh tế toàn cầu và sự điều chỉnh giá các mặt hàng nông nghiệp, SSI Research cho rằng, nhu cầu đối với phân urê có thể sẽ không phục hồi nhiều trong quý IV. 

So với cùng kỳ, lợi nhuận của Tổng Công ty Phân bón và Hóa chất Dầu khí (DPM) và CTCP Phân bón Dầu khí Cà Mau (DCM) ước tính vẫn tăng trưởng khả quan trong quý III/2022. Cụ thể, lợi nhuận quý này của DPM ước tính sẽ đạt tăng trưởng 43% so với cùng kỳ và DCM là 34%. Đây là yếu tố giúp hỗ trợ giá cổ phiếu trong ngắn hạn. Tuy nhiên lợi nhuận có thể giảm trong quý IV/2022 do mức cơ sở cao năm ngoái, giảm 29% so với cùng kỳ đối với DPM và 4% đối với DCM. Trong năm 2023, lợi nhuận ước tính của hai doanh nghiệp này giảm từ mức đỉnh lợi nhuận trong 2022, cụ thể là giảm 18% đối với DPM và 2% đối với DCM. Như vậy ,đà tăng trưởng lợi nhuận của các doanh nghiệp phân bón có thể đã đạt đỉnh và có xu hướng chậm lại.