HND, cổ phiếu có sức "ì" lớn trong sóng tăng của nhóm Nhiệt điện

Cổ phiếu có mức tăng kém hơn VN-Index

Tính từ đầu năm tới nay, cổ phiếu HND của Công ty CP Nhiệt điện Hải Phòng đã tăng 21,53%. Đây là mức tăng kém hơn so với chỉ số UPCoM-Index (+30,44%) và VN-Index (+22,81%).

Dù không quá chênh lệch so với VN-Index nhưng thành tích của HND khó làm hài lòng nhà đầu tư bởi cổ phiếu này hiện đang đăng ký giao dịch trên UPCoM, nơi có chuẩn mực thấp hơn so với HOSE.

Trong khi đó, câu chuyện về El Nino từ đầu năm lại là chất xúc tác lớn giúp nhiều cổ phiếu cùng ngành QTP (+41,45%), PGV (+64,64%), POW (+29,11%) có thành tích vượt mặt HND.

Xét về xu hướng kỹ thuật, HND không hề tiêu cực khi trạng thái giá đã lấy lại xu hướng tăng dài hạn. Tuy nhiên, cổ phiếu hiện lại không thể bứt phá mạnh khỏi khu vực 14.000-15.000 đồng/cổ phiếu kể từ tháng 6 cho tới nay.

Những diễn biến tích lũy của HND có thể sẽ vẫn còn tiếp diễn cho đến khi xuất hiện những nỗ lực vượt vùng kháng cự hiện tại kèm sự gia tăng về thanh khoản.

Biến động nguyên liệu than ngắn hạn nhưng triển vọng dài hạn tích cực

Mặc dù doanh thu thuần tăng trưởng mạnh 26% trong quý II/2023, đạt mức 3.366 tỷ đồng, tuy nhiên lợi nhuận sau thuế (LNST) chứng kiến sự sụt giảm 35%, đạt mức 181 tỷ đồng.

Biên lợi nhuận gộp của HND đã sụt giảm mạnh, chỉ đạt mức 6,8% - khá thấp khi so sánh với mức 13,8% trong quý II/2022. Công ty chứng khoán Bảo Việt (BVSC) cho biết, chi phí nguyên vật liệu đầu vào tăng mạnh 40% trong đó chi phí biến đổi/kWh có sự gia tăng 21%. Nguyên nhân là do giá than đầu vào tăng rất mạnh khi tỷ lệ than trộn cao hơn nhiều so với cùng kỳ năm 2022. Trong khi đó, tỷ lệ sản lượng theo hợp đồng (Qc) trong năm 2023 giảm xuống mức 75% (so với mức 80% ở các năm trước) và chi phí biến đổi tăng cũng không được bù đắp đầy đủ bởi giá trên thị trường cạnh tranh VCGM.

Cùng với đó, suất hao nhiệt ở điều kiện sản xuất thực tế là 10.918 kJ/kWh – cao hơn rất nhiều so với điều kiện PPA là 10.339 kJ/kWh. Phần hao nhiệt dư sẽ không được thanh toán theo cơ chế PPA.

Ngoài ra, trong quý quý II năm ngoái, HND đã thực hiện giãn khấu hao một số hạng mục nhà máy, dẫn đến có một khoản hoàn nhập chi phí khấu hao nên chi phí khấu hao quý II/2023 cũng cao hơn 57 tỷ đồng so với quý II/2022.

BVSC dự báo doanh thu thuần và LNST của HND trong năm 2023 lần lượt đạt mức 11.494 tỷ đồng (+9%) và 539 tỷ đồng (-1%).

Cũng cần lưu ý tới việc HND đã được nhận bổ sung 100.000 tấn than từ PPC, do tổ máy 6 của PPC chưa hoạt động trở lại như kế hoạch ban đầu. Ngoài ra, HND cũng đang gấp rút chuẩn bị các bước mời thầu để tiến hành nhập khẩu 500.000 tấn than về bổ sung cho hoạt động sản xuất kinh doanh.

Công ty có kế hoạch sửa chữa lớn trong năm 2023: Đại tu Tổ máy 1 và trung tu Tổ máy 3, bắt đầu dừng tổ máy từ đầu tháng 8/2023.

Dự kiến năm 2024, HND sẽ hoàn thành nghĩa vụ nợ vay, giúp tăng hiệu quả hoạt động, giảm áp lực lãi vay và rủi ro chênh lệch tỷ giá cho công ty. Xa hơn, HND cũng sẽ hoàn thành nghĩa vụ khấu hao các hạng mục thiết bị máy móc vào năm 2026, giúp công ty giảm khoảng 460 tỷ đồng chi phí sản xuất hàng năm và cải thiện biên lợi nhuận.

Hiện dòng tiền từ hoạt động kinh doanh của HND trung bình đạt mức 1,3 – 1,5 nghìn tỷ đồng/năm, hứa hẹn khả năng công ty chi trả cổ tức cho các cổ đông có thể gia tăng mạnh mẽ trong những năm tới. BVSC kỳ vọng HND sẽ chi trả cổ tức năm 2023-24 lần lượt ở mức 10% và 13% mệnh giá, tương đương suất cổ tức 6,7% - 8,7%.