Cách các quốc gia đang thích ứng khi cú sốc năng lượng toàn cầu vẫn tiếp diễn

Phản ứng của các quốc gia đối với cú sốc năng lượng do chiến tranh Trung Đông gây ra rất khác nhau - và đã phát triển khi cú sốc kéo dài. Một số chính phủ đã nhanh chóng triển khai cắt giảm thuế, trợ cấp và chuyển tặng tiền cho hộ gia đình để bảo vệ các gia đình và doanh nghiệp khỏi giá cả tăng cao. Trong khi đó, những nước cho phép phần lớn sự gia tăng chi phí năng lượng toàn cầu chuyển sang giá cả trong nước lại dựa nhiều hơn vào các biện pháp tiền tệ, tài chính và kinh tế thực. Khi cú sốc tiếp tục và áp lực lên tài chính công gia tăng, sự kết hợp chính sách tổng thể đã phát triển. Các quốc gia chuyển từ "lá chắn tài chính" sang các biện pháp quản lý cầu và chuyển giá nhiều hơn. Các biện pháp tiền tệ cũng trở nên quan trọng hơn, đặc biệt là ở những quốc gia nơi lạm phát đã vượt quá mức bình thường trong lịch sử.

Gần đây hơn, khoảng một nửa số biện pháp đã chỉ định nhóm hưởng lợi, so với khoảng 30% trong giai đoạn đầu của cú sốc, điều này có thể hàm ý rằng việc nhắm mục tiêu tốt hơn. Tuy nhiên, khi cú sốc kéo dài, số lượng biện pháp được công bố với thời hạn kết thúc rõ ràng ngày càng ít. Bản phát hành mới nhất của IMF Global Policy Tracker cho phép so sánh cách các quốc gia phản ứng và cách các chính sách của họ triển khaitừ cuối tháng 2 đến giữa tháng 9. Công cụ theo dõi này ghi nhận hơn 1.200 biện pháp được công bố trên 175 nền kinh tế và phân loại các công cụ chính sách một cách nhất quán giữa các quốc gia. Nó kết hợp tìm kiếm thông báo công khai được hỗ trợ bởi trí tuệ nhân tạo với đánh giá của chuyên gia IMF và xác nhận của các nhóm quốc gia. Khi có thêm thông tin, công cụ theo dõi cũng sẽ giám sát cách các biện pháp đang được thực hiện, điều chỉnh hoặc loại bỏ.

Điều gì đã định hình sự lựa chọn của các quốc gia?

Nghiên cứu mới của IMF cho thấy mức độ rủi ro của các quốc gia trước cú sốc Trung Đông rất quan trọng nhưng không phải là yếu tố duy nhất quyết định phản ứng. Các lựa chọn chính sách cũng phản ánh mức nợ công, điều kiện tài chính, lạm phát, dự trữ ngoại hối, hệ thống định giá hiện hành và năng lực thể chế.

Lựa chọn quan trọng nhất đối với các chính phủ là giữa việc sử dụng nguồn lực ngân sách để giảm thiểu tác động của cú sốc – ví dụ như trợ cấp hoặc cắt giảm thuế – và cho phép giá cả trong nước tự điều chỉnh.

Trong số các nền kinh tế dễ bị ảnh hưởng hơn bởi cú sốc giá năng lượng, nợ công cao hơn có liên quan đến nhiều biện pháp hơn cho phép giá cả được chuyển sang người tiêu dùng.

Các quốc gia nơi có lạm phát đã ở mức cao cũng công bố nhiều biện pháp chính sách tiền tệ hơn, bao gồm tăng lãi suất chính sách và tăng lãi suất cho vay và tiền gửi. Điều kiện tài chính đã củng cố mô hình này. Khi chênh lệch lãi suất trái phiếu chính phủ mở rộng, các quốc gia dễ bị ảnh hưởng hơn đã cho phép giá cả tăng lên và sử dụng ít trợ cấp, cắt giảm thuế và chuyển khoản trực tiếp hơn, tất cả đều có tác động tức thời đến ngân sách.

Hạn chế về tài chính ảnh hưởng đặc biệt đến hỗ trợ hộ gia đình. Khi nợ tăng lên, các quốc gia dễ bị ảnh hưởng hơn đã dành một phần nhỏ hơn trong phản ứng của mình cho các khoản tiền chuyển cho hộ gia đình – vốn được thiết kế để nhắm mục tiêu cụ thể hơn – nhưng họ vẫn tiếp tục dựa vào trợ cấp cho nhà sản xuất. Năng lực quản lý có thể giúp giải thích sự khác biệt này. Tiếp cận hàng triệu hộ gia đình đòi hỏi các hệ thống đăng ký xã hội và hệ thống thanh toán đáng tin cậy. Hỗ trợ một số lượng nhỏ nhà sản xuất có thể dễ dàng hơn về mặt hoạt động. Các lựa chọn chính sách khác phản ánh những hạn chế khác nhau. Các quốc gia có dự trữ mạnh hơn đã hỗ trợ việc sử dụng nhiều hơn các biện pháp can thiệp ngoại hối và các công cụ ổn định tài chính. Các biện pháp quản lý nhu cầu - bao gồm phân bổ nguồn lực, yêu cầu tiết kiệm, giảm giờ làm việc mỗi tuần và sắp xếp làm việc từ xa- trở nên nổi bật hơn khi cú sốc tiếp diễn.

Bài học chính sách

Các quốc gia đã triển khai nhiều biện pháp đa dạng và sáng tạo khi cú sốc tiếp diễn. Tuy nhiên, những bài học cốt lõi về chính sách vẫn không thay đổi.

Các quốc gia có nguồn lực tài chính và ngoại hối mạnh hơn có nhiều lựa chọn hơn, trong khi những quốc gia đối mặt với nợ cao hoặc điều kiện tài chính eo hẹp hơn dựa nhiều hơn vào việc điều chỉnh giá ngay lập tức và các biện pháp giảm nhu cầu.

Khung chính sách và năng lực thể chế cũng rất quan trọng. Đầu tư vào hệ thống đăng ký xã hội và hệ thống thanh toán hiệu quả có thể mang lại lợi ích đáng kể bằng cách cải thiện việc nhắm mục tiêu, đẩy nhanh tiến độ thực hiện và giảm chi phí tài chính.

Khung giá cả có thể dự đoán được cũng có thể giúp chính phủ phản ứng nhanh hơn. Việc nhắm mục tiêu vẫn rất cần thiết, đặc biệt khi nguồn lực khan hiếm và nợ cao. Nhưng sự hỗ trợ cũng phải linh hoạt.

Khi cú sốc thay đổi về thời gian, cường độ hoặc hướng, chính phủ cần điều chỉnh sự kết hợp, quy mô và thiết kế các biện pháp của mình. Theo dõi thời gian thực có thể giúp họ phát hiện sớm những thay đổi này và tinh chỉnh phản ứng của mình trong khi cú sốc vẫn đang diễn ra, giúp đưa ra hỗ trợ hiệu quả về chi phí.