Mirae Asset: Lợi nhuận của Vinaconex dự kiến sẽ tiếp tục suy giảm

Chi phí lãi vay vẫn tiếp tục ăn mòn thu nhập

Công ty cổ phần Chứng khoán Mirae Asset vừa phát hành báo cáo về Công ty CP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam (Vinaconex – mã: VCG) với đầu đề: Lợi nhuận suy giảm”.

Tại báo cáo trên, Mirae Asset đưa ra số liệu cho biết, trong năm 2023, Vinaconex đạt doanh thu 12.705 tỷ đồng, tăng 50,3% so với cùng kỳ (YoY) và lợi nhuận gộp là 1.167 tỷ đồng (+27,2% YoY); trong đó, doanh thu và lợi nhuận gộp đều tăng đáng kể nhờ tăng trưởng nhanh ở mảng xây dựng và bất động sản.

Cụ thể, trong khi doanh thu xây dựng tăng vọt 35,6% (YoY), chiếm 74% tổng doanh thu thì lợi nhuận gộp từ bất động sản tăng 11,1 lần (YoY) nhờ bàn giao từ Cát Bà Amatina và Green Diamond, đóng góp vào phần lớn (61%) tổng lợi nhuận gộp.

Ngoài ra, trong năm qua, VCG tiếp tục tăng trích lập dự phòng – ở mức 431 tỷ đồng, tăng 138% so với 181 tỷ đồng năm ngoái – cho Công ty TNHH Liên doanh Phát triển Đô thị Mới An Khánh. Việc hoàn nhập này đã giúp giảm chi phí bán hàng, chi phí chung và quản trị xuống -23 tỷ đồng (lợi nhuận) so với chi phí 223 tỷ đồng năm ngoái.

Đáng chú ý, mặc dù doanh thu có mức tăng trưởng ấn tượng nhưng tỷ suất lợi nhuận gộp âm trong mảng xây dựng cũng như chi phí lãi vay vẫn tiếp tục ăn mòn thu nhập của VCG.

Kết quả là lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ giảm đáng kể, xuống còn 378 tỷ đồng từ mức 783 tỷ đồng (-52% YoY). Nếu không có khoản 431 tỷ đồng trích lập dự phòng trên, lợi nhuận có thể sẽ kém khả quan hơn nhiều.

Lợi nhuận dự kiến sẽ tiếp tục lao dốc mạnh

Theo báo cáo, trong năm 2023, phân khúc xây dựng vẫn là động lực tăng trưởng chính của công ty, chiếm 74% doanh thu. Tuy nhiên, năm qua cũng là năm chứng kiến tỷ suất lợi nhuận gộp âm lần đầu tiên ở mảng xây dựng khi giảm xuống -3,8% từ mức 2,7% của năm ngoái.

Với phân khúc bất động sản, ngược lại với năm trước đó, mảng bất động sản (BĐS) ghi nhận sự tăng trưởng cả về doanh thu và tỷ suất lợi nhuận gộp, với doanh thu đạt 2.315 tỷ đồng (+992% YoY) và lợi nhuận gộp đạt 493 tỷ đồng (+1.108% YoY).

Theo Mirae Asset, doanh thu có thể đến từ việc bàn giao dự án Green Diamond và 99 biệt thự ở Cát Bà Amatina, mặc dù công ty không tiết lộ chi tiết về việc ghi nhận doanh thu…

“Hiện tại, phân khúc này hầu như không có nguồn thu nhập do việc phát triển các dự án tiềm năng còn chậm chạp và thông tin còn hạn chế. Chúng tôi không kỳ vọng sẽ có thu nhập đáng kể từ phân khúc bất động sản trong năm 2024.

Với phân khúc xây dựng, dự báo tăng trưởng doanh thu khoảng 20% (giảm từ mức +35% năm ngoái) cho năm 2024, thấp hơn con số tăng trưởng của năm 2023.

Dự kiến, trong năm 2024, doanh thu của Vinaconex sẽ giảm xuống còn 12.417 tỷ đồng (từ 12.705 tỷ đồng năm 2023), lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ xuống 197 tỷ đồng (từ 378 tỷ đồng) và EPS xuống 368 đồng (từ 645 đồng)”, báo cáo của Mirae Asset.