Quá sớm để khẳng định hoạt động kinh doanh của Sabeco đã qua đáy?

Cổ phiếu SAB của Tổng Công ty CP Bia - Rượu - Nước giải khát Sài Gòn (Sabeco) vừa ghi nhận phiên tăng kịch biên độ, theo đó, thị giá đã tăng 25% kể từ đáy ghi nhận vào giữa tháng 4 vừa qua. Vốn hoá thị trường theo đó tăng 16.800 tỷ đồng, lên mức 82.600 tỷ đồng, tương đương khoảng 3,4 tỷ USD.

Mặc dù vẫn cách xa đỉnh đạt được vào cuối năm 2017 nhưng đây cũng là tín hiệu tích cực đối với cổ phiếu từng có thị giá cao top đầu sàn chứng khoán.

Cổ phiếu SAB tăng trong bối cảnh hoạt động kinh doanh của Sabeco khởi sắc. Sabeco đã đạt doanh thu thuần 7.184 tỷ đồng trong quý đầu tiên của năm 2024, tăng 970 tỷ đồng (tương ứng tăng 15,6%) so với cùng kỳ năm ngoái. Kết quả này giúp "ông lớn" ngành bia chấm dứt chuỗi 4 quý liên tiếp doanh thu tăng trưởng âm so với cùng kỳ.

Sau khi trừ chi phí, Sabeco lãi sau thuế 1.024 tỷ đồng, nhích nhẹ gần 2% so với cùng kỳ năm ngoái và cao hơn 6% so với quý trước, qua đó kết thúc chuỗi 5 quý liên tiếp tăng trưởng âm so với cùng kỳ.

Trong báo cáo phân tích mới đây, SSI Research kỳ vọng Sabeco sẽ ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số so với cùng kỳ (nền so sánh thấp) trong quý II/2024, vì cả giải vô địch bóng đá châu Âu (UEFA Euro) 2024 và Thế vận hội Mùa hè (Olympic) 2024 đều sắp diễn ra. Điều này có thể đóng vai trò là yếu tố hỗ trợ cho giá cổ phiếu.

Tuy nhiên, SSI Research vẫn duy trì quan điểm thận trọng với triển vọng của Sabeco trong năm 2024, với các lý do: mức tiêu thụ tiếp tục bị ảnh hưởng với lo ngại siết chặt quy định cấm nồng độ cồn khi lái xe, tốc độ thay đổi thói quen của người tiêu dùng chậm hơn và người tiêu dùng thắt chặt chi tiêu.

Tương tự, Chứng khoán Mirae Asset trong báo cáo về Sabeco cũng cho biết, mặc dù nhận thấy tín hiệu tích cực về doanh thu sau quý I/2024 nhưng vẫn còn quá sớm để khẳng định hoạt động kinh doanh của công ty đã qua đáy.

“Trên thực tế, doanh thu trung bình trong giai đoạn quý IV/2023-quý I/2024 vẫn thấp hơn cùng kỳ năm 2022-2023 (-3,3%). Việc tăng cường kiểm tra nồng độ cồn giờ đây đã trở thành thông lệ, làm tăng chi phí liên quan đến việc tiêu thụ rượu. Điều này có thể tạo ra hành vi tiêu dùng mới và cản trở sự phục hồi của thị trường bia trong nước. Hơn nữa, việc áp dụng thuế tiêu thụ đặc biệt mới vẫn đang được xem xét, có khả năng làm tăng giá bán sản phẩm khi áp dụng, hoặc ít nhất có thể gây khó khăn cho các hãng bia trong việc duy trì tỷ suất lợi nhuận (nếu muốn giữ giá bán ổn định)”, báo cáo của Mirae Asset nêu.

Trong kịch bản cơ sở, Mirae Asset cho biết, nâng giả định tăng trưởng khối lượng bán hàng năm 2024 lên -5% so với cùng kỳ (trước đây: -10%) và dự báo doanh thu đạt 29.463,1 tỷ đồng (-4.1%); trước đó: 29,114.8 tỷ đồng).

Đồng thời, chuyên gia Mirae Asset hạ thấp giả định về tăng trưởng doanh số bán hàng trong những năm tiếp theo, phản ánh những thay đổi dài hạn trong hành vi của khách hàng. Duy trì hầu hết các giả định về chi phí, do đó, chuyên gia Mirae Asset dự báo lợi nhuận hoạt động và lợi nhuận sau thuế năm 2024 của SAB lần lượt là 5.679 tỷ đồng (+5,1%) và 4.543,2 tỷ đồng (+6,8%).

Tại ĐHĐCĐ thường niên năm 2024, cổ đông Sabeco đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm nay với mục tiêu doanh thu tăng 12,9% lên 34.397 tỷ đồng và lợi nhuận tăng 7,6% so với thực hiện 2023, lên 4.580 tỷ đồng. Sau quý đầu năm, Sabeco đã thực hiện 21% chỉ tiêu doanh thu và 22% mục tiêu lợi nhuận cả năm đề ra.