Ngân hàng Trung ương Trung Quốc cam kết duy trì cách tiếp cận linh hoạt trong bối cảnh bức tranh kinh tế không đồng đều

Trong một tuyên bố được công bố ngày 8/7, Ngân hàng trung ương của Trung Quốc cam kết duy trì chính sách tiền tệ “nới lỏng vừa phải” đồng thời kêu gọi một cách tiếp cận hướng tới tương lai, linh hoạt và có mục tiêu hơn, lần đầu tiên nêu bật “sự phân hóa cơ cấu” là một thách thức quan trọng trong nước. Những nhận định này – được trích dẫn từ cuộc họp của Ủy ban Chính sách tiền tệ của Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (PBOC) cuối tuần trước – đưa ra trong bối cảnh nền kinh tế Trung Quốc ngày càng trở nên không đồng đều, với các lĩnh vực liên quan đến trí tuệ nhân tạo, sản xuất công nghệ cao và xuất khẩu hoạt động tốt hơn so với nền kinh tế nói chung, trong khi tiêu dùng trong nước và đầu tư tư nhân vẫn yếu. Ủy ban Chính sách đã nhắc lại lập trường chính sách nới lỏng của mình, cho biết sẽ thúc đẩy tăng trưởng ổn định và “sự phục hồi hợp lý về giá cả”. Liên quan đến định hướng cách tiếp cận cho những tháng tới, thông cáo đã bỏ cam kết “tăng cường điều tiết chính sách tiền tệ” của quý trước, nhấn mạnh hơn vào tính linh hoạt của chính sách để ứng phó với các điều kiện trong nước và toàn cầu. Bản báo cáo mô tả môi trường bên ngoài là “phức tạp và biến động hơn”, với ví dụ đưa ra là sự gia tăng căng thẳng địa chính trị và xung đột thương mại. Về trong nước, báo cáo bổ sung thêm “sự phân hóa cấu trúc” vào đánh giá về những thách thức, cùng với nhu cầu yếu và các cú sốc từ bên ngoài. So với bản báo cáo cuộc họp quý đầu tiên, lần này PBOC dường như “đã thừa nhận đà tăng trưởng kinh tế chậm lại”, theo một ghi chú nghiên cứu của Goldman Sachs ngày 9/7.

Bản báo cáo cho biết: “Việc bổ sung tham chiếu mới về ‘sự phân hóa cấu trúc’ giữa các thách thức trong nước cho thấy sự nhận thức rõ ràng hơn về tăng trưởng phân hóa hơn với nhu cầu nội địa suy yếu”. Các cựu quan chức đã lên tiếng lo ngại về sự mất cân bằng ngày càng gia tăng trong nền kinh tế Trung Quốc. Ông Lưu Thế Tân, cựu thành viên Ủy ban Chính sách tiền tệ của PBOC, phát biểu tại hội nghị giữa năm của Diễn đàn Kinh tế vĩ mô Trung Quốc ngày 27/6 rằng nền kinh tế đang “ở một bước ngoặt quan trọng”. Ông cảnh báo rằng sự kết hợp giữa đầu tư giảm và chi tiêu tiêu dùng sụt giảm là “chưa từng thấy kể từ khi bắt đầu cải cách và mở cửa”. Mặc dù Trung Quốc đạt thặng dư thương mại hàng hóa kỷ lục gần 1,2 nghìn tỷ USD vào năm ngoái, nhưng đầu tư tài sản cố định trong 5 tháng đầu năm 2026 đã giảm 4,1% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh số bán lẻ tháng 5/2026 giảm 0,6% so với cùng kỳ năm trước, lần giảm đầu tiên kể từ khi các hạn chế do đại dịch được dỡ bỏ vào cuối năm 2022.

Ông Sheng Laiyun, cựu Phó Cục trưởng Cục Thống kê Quốc gia, cũng bày tỏ những lo ngại tương tự, và ngày 5/7 đã kêu gọi các nhà hoạch định chính sách chú ý hơn đến khoảng cách giữa số liệu chính thức và chi tiêu của các hộ gia đình. kinh nghiệm. Ông đã thúc giục các biện pháp chính sách bổ sung vào đầu nửa cuối năm, theo một bài đăng của Trung tâm Học thuật về Thực tiễn và Tư duy Kinh tế Trung Quốc tại Đại học Thanh Hoa.

Thông cáo của PBOC cũng kêu gọi “tăng cường các động lực nội tại của tăng trưởng kinh tế” và củng cố cả lưu thông kinh tế trong nước và quốc tế. Thông cáo không đề cập rõ ràng đến việc cắt giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc của các ngân hàng hoặc lãi suất chính sách, mặc dù Thống đốc Pan Gongsheng đã nói vào tháng 3 rằng vẫn còn dư địa để giảm cả hai trong năm nay. “Tuyên bố không ám chỉ một đợt nới lỏng sắp xảy ra”, Goldman Sachs cho biết trong ghi chú của mình. Thay vào đó, phản ứng chính sách ngắn hạn có nhiều khả năng đến từ việc thực hiện chính sách tài khóa nhanh hơn, thanh khoản liên ngân hàng dồi dào và nới lỏng tín dụng có mục tiêu, Goldman Sachs cho biết. Ngân hàng đầu tư này duy trì dự báo cơ bản của mình đối với động thái chính sách của PBOC là không cắt giảm lãi suất chính sách hoặc tỷ lệ dự trữ bắt buộc trong năm 2026.

Thông cáo của PBOC cũng đề cập đến việc vẫn còn sự không chắc chắn về xu hướng lạm phát và điều chỉnh chính sách tiền tệ ở các nền kinh tế lớn - một đánh giá thường xuyên trong các thông cáo chính sách của ngân hàng trung ương. Trong khi cuộc họp chính sách đầu tiên của ông Kevin Warsh trên cương vị Chủ tịch FED vào tháng 6 đã đưa ra quyết định được dự đoán rộng rãi là giữ nguyên lãi suất, biên bản cuộc họp được công bố ngày 8/7 cho thấy mối lo ngại về lạm phát ngày càng gia tăng. Theo biên bản, “một vài” người tham dự cho rằng nên tăng lãi suất, nhưng cuối cùng vẫn giữ nguyên quyết định. Tại cuộc họp, các quan chức FED nhìn chung đánh giá “rủi ro tăng giá đối với sự ổn định giá cả vẫn ở mức cao trong khi rủi ro giảm việc làm tối đa đã giảm bớt phần nào”. Trong khi đó, nhu cầu liên quan đến trí tuệ nhân tạo (AI) được liệt kê ra như một yếu tố có thể đẩy lạm phát lên, cùng với xung đột ở Trung Đông và tác động của thuế quan, biên bản nêu rõ.